Can anything stop the stock market?



Stock markets have gone on an absolute rampage this year. The problem is that the factors that initially fueled this rally - heavy government spending and endless central bank liquidity - are slowly fading away. Meanwhile, new covid variants are threatening growth. Can corporate buybacks, the weaponization of call options, and sheer momentum keep this party going? 

Rocket fuel 

There’s a clear sense of euphoria driving this bull market. Asset prices seem almost immune to bad news, every dip is a new opportunity to buy, and momentum is king. Take covid news. Fears of a new vaccine-resistant variant dragged US markets lower today, but the losses were not dramatic. 

Of course, this has been the story for almost two years now. When extravagant government spending meets negative real interest rates from central banks, that is rocket fuel for markets. Interest rates are essentially the price of money. If that price is negative once you account for inflation, then everything else automatically becomes attractive. 

There’s also the powerful force of corporate buybacks, which are on track to hit new records this year, and the explosion in options trading. Since options have embedded leverage, betting that a stock will rally this way allows traders to ‘pack more punch’ in pushing the shares higher. 

But when equity markets rally by almost 30% in a single year, it’s time to pause and reflect. Are these elements still in play or have investors taken their eye off the ball? 

Fading support 

Admittedly, the road forward seems much more challenging. The fastest pace of the economic recovery is probably behind us, while central banks and governments are both stepping back from the tremendous support they have provided so far. 

The surge in inflation has been a game changer for central banks. The long-standing assumption that the ‘Fed has our backs’ in the sense that any market decline would result in policy action that helps stocks bounce back, may not hold anymore. With US inflation running above 6%, the central bank doesn’t have much room for helping markets if a correction strikes. 

On the fiscal front, there isn’t much political appetite anymore for huge stimulus packages. Most economies have stabilized and government debts have ballooned. Instead, corporate taxes are moving higher. The G20 nations have brokered a deal that would set a global minimum tax rate of 15% on large corporations, which is expected to come into force in 2023.  

Another issue is the growth trends in China and Europe. Chinese economic growth is likely to slow down as the property sector deleverages, which is also bad news for Europe that relies on China to absorb many of its exports. The euro area faces the risk of new lockdowns too as infections are soaring again, and that’s even before the ‘Nu’ variant appeared. 

Valuations aren’t cheap

Most valuation metrics have corrected from their peaks earlier in the year, but remain in ‘danger zone’ territory. The 12-month forward price to earnings ratio for the S&P 500 stands at 21.5x, which is extremely elevated by historical standards. 

The forward price-to-sales ratio is also inflated at 2.8x, while the famous Buffett indicator which measures the entire stock market capitalization relative to the US economy is far higher than any previous bubble. This indicator may not be so relevant anymore as US companies sell more abroad than in the past, but it still suggests the market is pretty expensive. 

Here’s the problem - it’s one thing for the market to be overpriced when both fiscal and monetary policy are extremely loose. That’s natural. But when these forces are both fading and valuations remain this stretched, it’s a much bigger concern. 

What’s next

Equity markets have displayed an incredible ability to absorb bad news without much damage. We probably have the storm of corporate buybacks and the depressed levels of real yields to thank for that. 

But if real yields dare to rise from record lows, that could spark a reality check. We have already gotten a taste of that recently. While the major indices on Wall Street remain near record highs, there’s been a quiet massacre under the hood in cash-burning companies, mostly in the tech sector. Those are the most sensitive to rising yields. 

The real question is, what could propel real yields higher? The answer may be ‘peak inflation’. With inflation roaring higher lately, investors are buying inflation-protected bonds in truckloads. This demand is keeping ‘real’ yields pinned on the floor. But once we see the first signs that inflation has actually peaked, this dynamic could change. 

Ultimately, there’s nothing else

Now to be clear, all this argues for a correction, not a crash. Markets simply seem to have run too far ahead of fundamentals, projecting forward the favorable conditions that have dominated so far. But things are changing, especially on the policy front. 

In the longer run, stock markets tend to follow the economy, which is healing quickly. Cheap money from central banks certainly helps a lot, but as the 2015-2019 experience showed, equities can flourish even with rising rates and fading liquidity. 

After all, what else is there? Central banks have killed bonds as an asset class, while commodity and crypto markets are too small and volatile for ‘big money’. A correction may be overdue, but ultimately there’s just no alternative to stocks. 

সর্বশেষ খবর

Inflation is driving up rate hike bets globally, so why does the dollar remain king?


Will 2022 be a better year for the airline industry?


Stocks 2022 outlook: will the bulls dominate or are bumpier times ahead?


FX year ahead 2022: Brace for volatility


Commodities outlook: what does 2022 hold for gold and oil as virus still lingers?

দাবি ত্যাগ: XM Group কোম্পানি কার্যকরভাবে কেবলমাত্র সার্ভিস এবং আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় অ্যাক্সেস সরবরাহ করে, কোন ব্যক্তিকে ওয়েবসাইটের মাধ্যমে বা এর মাধ্যমে উপলব্ধ সামগ্রী দেখতে এবং/অথবা ব্যবহার করার অনুমতি প্রদান করে, তবে এটিতে কোন পরিবর্তন বা প্রসারিত করার উদ্দেশ্যে নয় বা এমন কোন কারণেও নয়। এই ধরণের অ্যাক্সেস এবং ব্যবহার সর্বদা অবস্থা সাপেক্ষেঃ (i) শর্তাবলী; (ii) ঝুঁকি সতর্কতা এবং (iii) দাবি পরিত্যাগ। বিশেষ করে, অনুগ্রহ করে মনে রাখবেন যে, আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধার বিষয়বস্তুগুলো কোন প্রকার অনুরোধ বা আর্থিক বাজারে কোনও লেনদেনের জন্য প্রবেশের অফার নয়। যেকোন আর্থিক বাজারে লেনদেন করলে আপনার মূলধনে একটি উল্লেখযোগ্য স্তরের ঝুঁকির জড়িত থাকে।

আমাদের অনলাইন ট্রেডিং সুবিধায় প্রকাশিত সমস্ত উপাদান কেবলমাত্র শিক্ষামূলক/তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে করা হয়েছে এবং এতে নেই - এবং এটি আর্থিক - বিনিয়োগের ট্যাক্স বা ট্রেডিং পরামর্শ এবং সুপারিশ সমূহ বা আমাদের ট্রেডিং মূল্যের রেকর্ড, বা অফার হিসাবে বিবেচনা করা উচিত নয় আপনার কাছে কোন আর্থিক উপাদান বা অযাচিত আর্থিক প্রচারের লেনদেনের জন্য প্রযোজ্য নয়।

কোন তৃতীয় পক্ষের সামগ্রী, পাশাপাশি XM দ্বারা প্রস্তুত সামগ্রী যেমন মতামত, সংবাদ, গবেষণা, বিশ্লেষণ, দাম, অন্যান্য তথ্য বা এই ওয়েবসাইটে থাকা তৃতীয় পক্ষের সাইটের লিঙ্কগুলো "যেমন-রয়েছে" ভিত্তিতে সরবরাহ করা হয়, সাধারণ মার্কেটের ভাষ্য হিসেবে এবং বিনিয়োগের পরামর্শ গঠন করবেন না। যেকোন বিষয়বসস্তু বিনিয়োগ সম্পর্কিত গবেষণা হিসেবে বিবেচিত হয়েছে, আপনার অবশ্যই মনে রাখা উচিত এবং তা স্বীকার করতে হবে যে বিনিয়োগের গবেষণার স্বাধীনতার প্রচারের জন্য নকশাকৃত প্রয়োজনীয়তার কথা মাথায় রেখে সামগ্রীটি প্রস্তুত করা হয়নি এবং তৈরি করা হয়নি, প্রাসঙ্গিক আইন এবং বিধি মোতাবেক বিপণনের যোগাযোগ হিসেবে এটি বিবেচনা করা উচিত, যা এখান ক্লিক করে অ্যাক্সেস করা যাবে।

আমাদের ওয়েবসাইটে আপনাকে ভাল অভিজ্ঞতা দিতে আমরা কুকি ব্যবহার করি। এই সম্পর্কে আরও পড়ুন অথবা আপনার কুকি সেটিং পরিবর্তন করুন।

ঝুকি সর্তকতাঃ আপনার মূলধনে ঝুকি রয়েছে। লেভারেজকৃত পণ্য সবার জন্য উপযুক্ত নাও হতে পারে। অনুগ্রহ করে আমাদের রিস্ক ডিসক্লোজার পড়ুন।