Brookfield deal models infrastructure-as-a-vibe
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Robert Cyran
NEW YORK, April 12 (Reuters Breakingviews) -There’s no doubt infrastructure is a hot asset class, but exactly what it is remains a work in progress. Brookfield Infrastructure Partners’ BIP.N latest acquisition, a buyout of container-lessor Triton International TRTN.N for nearly $5 billion, or $13 billion including debt, shows that the definition is getting broader.
One theory is that something is infrastructure if it provides a socially essential service – which would include a power plant, a port or a toll road, say. By that token, a company that leases the boxes that ships and trucks use to carry freight just about qualifies. The world’s economy runs, after all, on these giant steel containers. Some 95% of all manufactured goods spend at least a portion of their existence in one, according to the Intermodal Association of North America.
But for investors, infrastructure is really about cash flows, and specifically, the idea that they will be stable, predictable and durable for many years. Brookfield has already been getting creative on that score. It helped Intel INTC.O finance new factories that make microchips last year, for example. In that deal, Brookfield let Intel reap most of the upside above a certain level, presumably in return for more of the pie on the downside. In other words, the Canadian firm sliced and diced the profit stream of a not-quite-infrastructure investment to create more infrastructure-like returns.
Triton already has infrastructure-like stability, at least for now. After the pandemic eased, shipping rates rocketed. The cost of sending a container from Shanghai to Rotterdam increased sevenfold, for example, in 2021. Triton used that boost to sign customers up to long-term contracts. Nearly 90% of its containers are now locked up, for an average of about seven years. Likewise, its large debt pile is about 80% hedged against interest rate fluctuations, according to a person familiar with the matter.
Again, it’s not quite a bridge or a toll road – those are built for decades. But it’s plausible that shipping firms will continue to be prepared to sign long-term leases. Triton may be able to capture industry growth to help Brookfield hit the 13% to 15% annualized return its infrastructure fund targets. As long as it pays out like infrastructure, investors probably don’t mind either way.
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CONTEXT NEWS
Brookfield Infrastructure Partners said on April 12 that it had agreed to buy Triton International through subsidiary Brookfield Infrastructure Corporation (BIPC) and institutional partners.
The deal values the owner and lessor of intermodal shipping containers at approximately $4.7 billion. Including Triton’s debt, the deal is worth approximately $13.3 billion.
Triton shareholders will receive $85 per share, consisting of $68.50 in cash and $16.50 in BIPC class A shares. BIPC’s equity investment is expected to be approximately $1 billion, including offered shares. The deal is at a 35% premium to where Triton shares closed on April 11.
Editing by John Foley and Amanda Gomez
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