View of the Week-A gentle breeze could blow away Japan's line in the sand
Repeats with no changes
Sept 22 (Reuters) -Markets have focused on USD/JPY 150 as Japan's line in the sand for intervening to support the yen, but official action might not be warranted if that level was surpassed in the current trading conditions of relative calm.
While Japanese officials often cite excessive volatility and sharp or sudden moves to warn of potential action, measures of USD/JPY volatility are much lower than before last October's massive 6.35 trillion yen of interventions.
Illustrating this, the 13-day rate-of-change had fallen to just 0.33% on Friday versus 2.52% and 3.0% on theOct. 21 and 24 intervention dates. One-week vol is now at 7.07, close to 2023's lows, versus 18.09 and 14.86 on Oct. 21 and 24.
The perception of calm might change if USD/JPY vaulted suddenly over 150 or last year's high of 151.94 -- a 32-year peak -- but the recent cautious ascent above 148 doesn't appear to fit the bill.
Adding credence to the volatility criteria, Treasury Secretary Janet Yellen mentioned "undue volatility" when asked whether the U.S. would show similar understanding as it did last year, saying it "depends very much on the details."
USD/JPY remains supported by the Fed's signals this week of prolonged restrictive policy, in contrast to the BoJ's avoidance of tightening guidance.
Fat 2- and 10-year Treasury-JGB yield spreads of 5.07% and 3.7% reflect policy contrast and U.S. economic outperformance of other major economies, adding fundamental underpinnings to USD/JPY's rise.
Though Japaneseinflation remains above the 2% target, it is not the wage-led price growth the BoJ is awaiting before exitinghighly accommodative policies. Until policy changes, Treasury-JGB yields spreads will drive USD/JPY, with the MoF more of a wildcard.
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Yen volatility, ROC https://tmsnrt.rs/461B6G6
Yen and yield spreads 9/22/23 https://tmsnrt.rs/48pJvEQ
(Randolph Donney is a Reuters market analyst. The views expressed are his own.)
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