Crushed correlations a warning for stocks?
U.S. equity index futures mixed
May ADP national employment 278k vs 170k est
Initial jobless claims 232k vs 235k est
Q1 unit labor costs 4.2% vs 6% est
May Challenger layoffs 80.089k vs 66.995k prior
Euro STOXX 600 index up ~0.4%
Dollar slips; gold rises; crude, bitcoin down
U.S. 10-Year Treasury yield falls to ~3.60%
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CRUSHED CORRELATIONS A WARNING FOR STOCKS? (0910 EDT/1310 GMT)
On Tuesday, the CBOE implied correlation index .COR3M hit its lowest level since October 2018. Thus, traders are on alert in the event this measure starts to percolate:
The CBOE describes the COR3M as a "gauge of herd behavior." It measures the average expected correlation between the top 50 stocks in the S&P 500 index .SPX. The COR3M tends to decline during rally phases and rise amid periods of market stress.
Indeed, on Tuesday the COR3M fell to a reading of 24.06, which was its lowest print since 23.29 on October 4, 2018.
Looking back over the last 5-1/2 years or so, low COR3M readings preceded significant S&P 500 sell offs that began in early 2018, late 2018, early 2020, and early 2022.
With increasing concern over narrow market breadth and gains concentrated in a handful of mega-caps, traders are keeping a close eye on correlations.
Underscoring the concentration of gains, the S&P 500 is up about 9% YTD. Meanwhile, the equal-weighted SPX .SPXEW is actually down 1.4% so far in 2023.
Higher correlation of individual shares (low dispersion) usually means stocks are moving more closely together, dimming benefits of diversification as well as stock picking skills.
(Terence Gabriel)
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COR3M06012023 https://tmsnrt.rs/3qptnlq
(Terence Gabriel is a Reuters market analyst. The views expressed are his own)
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