BoE : ค่อยเป็นค่อยไปอย่างมีสเถียรภาพ


Pantira Korkasemwong, ฝ่ายวิจัยการลงทุน XM
BoE ตั้งใจว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในวันพฤหัส เมื่อเเถลงการประชุมตอน 11:00 GMT เเต่ด้วยธนาคารกลางอื่นขึ้นดอกเบี้ยอย่างมาก ทาง BoE จะยังขึ้นเพียง 25 bps หรือจะเข้าร่วม 50 bps
หากพิจารณาจาก คำเตือนต่างๆ ของการถดถอยทางเศรษฐกิจในช่วงหลัง การตัดสินใจน่าจะเอียงไปท่าง dovish มากกว่า hawkish ดังนั้นจึงไม่มีทางที่เเรงกดดันขายในปอนด์จะหายไปเร็วๆ นี้ ถึงเเม้ว่าการประกาศของ Fed จะเเถลงออกมาก่อนหน้านั้นก็ตาม
พยามยามอ่านทิศทางเศรษฐกิจ
BoE ไม่ได้ใช้คำพูดแบบประณีประณอม ในการประชุมครั้งสุดท้าย พวกเขาเตือนถึงการร่วงของเศรษฐกิจสู่ภาวะถดถอย ขณะที่ธนาคารกลางอื่นอ้างเหตุผลของการขึ้นดอกเบี้ยโดยการบอกว่าเศรษฐกิจพวกเขาร้อนเกินไป เเต่จะมีความเสี่ยงมากเเค่ไหนที่เศรษฐกิจของอังกฤษจะกลับตัว GDP หดตัวลง 0.3% ในเมษา เเต่นั่นอาจเป็นเพราะเงินอุดหนุนของรัฐที่ลดลงเเละมันยังมีหลายด้านที่สดใสอยู่
Retail sales เเข็งเเรงในเมษ. ราคาบ้านยังคงขึ้นอยู่ถึงเเม้ว่าจะไปอย่างช้าๆ เเละอัตราว่างงานร่วงไปที่ต่ำสุดในรอบ 48 ปีในไตรมาสเเรก สถิติต่อไปในตลาดเเรงงานจะออกในวันอังคาร  (06:00 GMT)เเละคาดว่าจะเเสดงถึงอัตราการว่างงานที่ร่วงต่อไปที่ 3.6% หลังไตรมาสเเรกถึงเม.ษ
ผู้บริโภคเพิ่มเริ่มจะประหยัดค่าใช้จ่าย?
อย่างไรก็ดี ตัวเลขที่ออกมาน่าจะไม่อัพเดทเเล้ว สิ่งที่จะเกิดในพค. ต่อไปถึงจะเป็นสิ่งที่น่าสนใจ รวมผลของราคาพลังงานที่สูงขึ้น เเละการประกันภัยแห่งชาติ (เงินสวัสดิการของอังกฤษ) เพิ่งจะมีผลในเม.ษ การเริ่มประหยัดในการใช้จ่ายจึงน่าจะเริ่มเห็นผลในพค. การโตใน manufacturing เเละ services ช้าลงอย่างมากทั้งคู่ในพค. ตาม S&P Global PMIs
อย่างไรก็ดี มันเป็นไปได้ที่ความคิดทางลบในธุรกิจเเละ consumer surveys ได้รับอิทธิพลจากการข่าวต่างๆ ที่ป่าวประกาศออกมา นอกจากนี้ยังมีตลาดเเรงงานที่จะเป็นเบาะรองรับให้กับเศรษฐกิจด้วย มากไปกว่านี้ วันหยุดยาวของธนาคารใน Queen’s Platinum Jubilee celebrations จะช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายในมิย. เทรนด์ที่จะยังยาวไปถึงฤดูร้อนขณะที่ผู้บริโภคไปยังร้านอาหารเเละภาคบริการอื่นๆ หลังจากที่โดนล็อกดาวน์มา 2 ปี
ภาพรวมค่อนข้างเเย่
ถึงเเม้ว่าการโตโมเมนตั้มจะหยุดไปในฤดูร้อน ภาพรวมในฤดูใบไม้ผลิเเละหลังจากนั้นดูไม่สดใน นอกจากจะมีการลดลงในราคาพลังงาน ทางฝั่งผู้ควบคุมราคาพลังงานในฤดูร้อนได้ส่งสัญญาณว่าจะมีการขึ้นราคาอีกครั้งในตค. เเละหลังจากที่ครัวเรื่อนได้ใช้จ่ายเงินออมที่เก็บไว้ตั้งเเต่โควิดหมดลง การเริ่มประหยัดการใช้จ่ายจะเเย่มากขึ้น เเละหาก Brexit ยังไม่เเก้ปัญหาการจำกัดอุปทานการผลิตในธุรกิจ มันจะมีความตรึงเครียดกับทาง EU หากทางรัฐบาลตัดสินใจที่จะเปลี่ยนเเผนการณ์ในเรื่องนโยบายควบคุมชายเเดน Northern Ireland
อย่าลืมว่าเศรษฐกิจ UK ขับเคลื่อนโดยการบริโภค ดังนั้นยิ่งเงินเฟ้อพุ่ง เเรงกดดันอุปสงค์ขาลงจะยิ่งมากเท่านั้น นี่เป็นสิ่งที่เเยก BoE จากที่อื่น เพราะเขาสามารถชักจูงได้ว่าเงินเฟ้อที่สูงจะทำให้อุปสงค์ดิ่งลง เเละดอกเบี้ยจึงไม่ต้องขึ้นมากนัก
BoE ไม่สามารถคาดการณ์ได้
ในพค. ผู้ออกนโยบาย BoE ตกลงว่า ‘การกระชับนโยบายในเดือนที่จะถึง จำเป็นบ้างในระดับหนึ่ง’ นี่ต่างกับการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed, Bank of Canada, RBNZ เเละ RBA ซึ่งขึ้น 50 bps เเละน่าจะทำอีกครั้งในการประชุมครั้งถัดไป ขนาด ECB ยังคิดที่จะขึ้นถึง 50 bps เช่นกัน
อย่างไรก็ดี มันมีเหตุผลที่ว่าทำไม BoE ได้รับชื่อเสียงว่า ‘เเฟนที่วางใจไม่ได้’ เเละผู้ออกนโยบายมีประวัติที่กลับไปกลับมา รวมถึงการกระชับนโยบายในครั้งนี้ด้วย ดังนั้นการขึ้น 50 bps ไม่สามารถตัดทิ้งไปได้ในมิย. ไม่เพียงมันเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางอื่นจะมีผลต่อการตัดสินใจของ BoE เเต่นี่อาจะเป็นหน้าต่างเดียวที่ Bailey สามารถเพิ่มดอกเบี้ยได้เยอะ ก่อนที่การโตจะหยุดนิ่งกับที่ เเละกลายมาเป็นสิ่งที่ช่วยไม่ได้ที่ต้องเหยียบปุ่มหยุด
เงินปอนด์โซเซไปมา
นักลงทุนคิดว่ามีโอกาส 50% ที่จะขึ้นดอกเบี้ย 50 bps เเละได้ priced in อย่างน้อยการขึ้นดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งในปีนี้ นั่นทำให้มีพื้นที่เกิดความผิดพลาดได้เยอะมากหาก BoE เกิดตาขาวขึ้นมาเเละระวังตัวมากขึ้นมากกว่าทีเป็นอยู่เเล้ว ตามด้วยความกังวลในตัวเลข GDP ในเม.ษ
ปอนด์จบอาทิตย์ไปอย่างไม่สวย เบรกระดับ 1.2154 ในพค. เเละหากฝ่ายขายยังคงอยู่เหนือกว่า ราคาต่อไปที่เป็นเป้าหมายคือ 1.2033 ที่ 123.6% Fibonacci extension  ของขาขึ้นพค. หากลงไปมากกว่านั้น 161.8% Fibonacci extension ที่ระดับ 1.1838 อาจจะเป็นอีกหนึ่งเเนวรับได้
มันมีอะไรทางบวกบ้างไหม?
ในกรณีที่ BoE ไม่ทำให้ตลาดผิดหวัง ปอนด์อาจจะขึ้นไปที่ 61.8% Fibonacci ที่ 1.2350 ก่อนที่จะเล็งระดับ 1.25 ของ  20-day moving average
อย่างไรก็ดี สำหรับการจะเกิดรีบาวดน์ที่มีความหมายได้ นักลงทุนต้องเซอร์ไพรส์มากจากอินดิเคเตอร์ตัวเลขที่ออกมา ซึ่งนั่นขึ้นอยู่กับว่ารัฐบาลจะผ่อนนโยบายทางการคลังหรือไม่ ไม่เช่นนั้น BoE ที่ hawkish อาจจะช่วยเงินปอนด์ได้หากมันมีสัญญาณว่าเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยขณะที่เงินเฟ้อเเตะระดับเลขสองตัว