German key yield back above 0%. Here's what it means



By Dhara Ranasinghe and Yoruk Bahceli

LONDON, Jan 19 (Reuters) - Bond markets have just passed a major milestone -- German 10-year yields have shot above 0% for the first time in nearly three years, potentially marking a return to more normal borrowing conditions in Europe.

Negative bond yields in Germany, the euro zone's benchmark issuer, are a result of aggressive bond-buying by the European Central Bank, deployed to lift inflation which had undershot its target for years. So Wednesday's rise in Bund yields to as high as 0.025% DE10YT=RR is significant.

"It's driving home the message that yields are on their way up and that the era of 'lower for longer' is over," said ING senior rates strategist Antoine Bouvet.

1/ INFLATION BEAST AWAKES

Euro zone inflation is at a record-high 5%, well above the ECB's 2% target, and the economy is recovering from the COVID-19 pandemic, so ultra-low yields no longer look justified.

Wednesday's data showing British inflation at its highest in almost 30 years Link reinforced that price growth everywhere is proving sticky.

Bund yields have soared 40 bps in the past month alone, a very different environment to 2016, when the ECB expanded bond buying to fight deflation and forced 10-year yields below 0% for the first time.

2/ SO LONG FRIEND

One driver pushing German borrowing costs higher is U.S. Treasury yields, which have surged on expectations the Federal Reserve could start interest rate hikes in March and even look to wind down its $8 trillion-plus balance sheet.

The ECB's 1.85 trillion euro pandemic emergency bond-buying scheme expires in March and money markets are pricing in two euro zone rate hikes before year-end even though the ECB insists price growth will abate on its own by the end of this year.

The ECB will remain present in bond markets but for the first time since 2019, the net supply of bonds issued by euro zone governments are slated to outstrip ECB buying this year.

3/ YIELD HUNTERS BEWARE

Low yields in Germany and other high-grade issuers have long pushed investors into riskier assets such as equities, junk-rated bonds and debt from weaker sovereigns like Italy.

Bunds at a mere 0% won't immediately change that picture but further rises could diminish the allure of such assets. Policy tightening is already raising the risk premia from heavily indebted Southern European countries as well as from companies.

Many argue however that with inflation-adjusted yields still deeply negative, investors will keep chasing riskier assets. That explains why equities are near record highs even as sovereign yields rise.

"In a gradual, orderly sell-off on the back of improving macro fundamentals and a positive risk backdrop, I don't think it's that major a problem," UBS strategist Rohan Khanna said.

4/ SHRINKING POOL

Germany has almost $2 trillion of outstanding debt, with 10-year bonds accounting for some 40% of issuance. So yields above 0% will sharply shrink the negative-yielding bond pool.

Globally, as much as $18 trillion worth of debt traded with negative yields in late 2020, according to the Bloomberg Global Aggregate Negative Yielding Debt Index. Now, that pool has shrunk to roughly $9 trillion.

Sub-zero yields mean investors pay the issuer to hold their debt. That's been good news for governments but not for banks and investors such as pension funds, which need higher yields to match long-term liabilities.

"It will be definitely celebrated as a step towards a more normal environment," said Antonio Cavarero, head of investments at Generali Insurance Asset Management.

5/ HOW MUCH FURTHER?

It's not a paradigm shift -- most investment banks still expect Bund yields to be around or barely above 0% by end-2022.

ECB projections still suggest inflation will end up at 3.2% on average this year and fall back below the bank's 2% target in 2023. It suggests the euro zone central bank, unlike its U.S. or British peers, won't be hiking rates imminently.



Germany's Bund yield turns positive for the first time since
2019 Link
Euro zone inflation at a record high Link
Supply outlook from BofA Link
Italian and junk bond yields spreads Link
Negative-yielding euro zone debt pool Link



Reporting by Dhara Ranasinghe and Yoruk Bahceli; Editing by
Sujata Rao and Catherine Evans


สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง


ข่าวล่าสุด

Poland terminates Yamal gas pipeline agreement with Russia

G

Rouble firms, heading back towards multi-year highs vs dollar, euro


Euro rallies as growth hopes dent dollar demand

A
E
E
E
U

Take Five: Surging inflation, recession risk and tanking markets

U

Offshore investors net sellers of South African stocks

ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ

เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน

เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่

เราใช้คุกกี้เพื่อให้ท่านสามารถใช้งานเว็บไซต์ของเราได้เต็มประสิทธิภาพ อ่านเพิ่มเติมหรือเปลี่ยนแปลงการตั้งค่าคุกกี้ของท่าน

คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง: เงินทุนของท่านอยู่ภายใต้ความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจอาจไม่เหมาะสำหรับทุกท่าน โปรดอ่านและทำความเข้าใจเกี่ยวกับเอกสารข้อมูลความเสี่ยงของเรา