Hedge funds stand by dollar despite New Year slump: McGeever



(The opinions expressed here are those of the author, a columnist for Reuters)

By Jamie McGeever

ORLANDO, Fla., Jan 17 (Reuters) - The dollar's slump, despite a raft of positive news that should be the springboard for a strong start to the year, is puzzling. But puzzled or not, hedge funds are sticking to their guns, betting that the greenback will soon bounce back.

Pulling back the lens a little, the dollar was on the skids before the turn of the year. It has now weakened four weeks in a row for the first time since July 2020 and only the second time in three years.

In a mirror image of last year, when it defied the overwhelming consensus that it would weaken, the dollar is going against the current consensus that is should strengthen.

Hedge funds, at least, seem to be holding their nerve. The latest Commodity Futures Trading Commission data for the week ending Jan. 11 show that speculators held a net long dollar position against a wide range of major and emerging market currencies worth almost $20 billion.

That is little changed over the past six weeks. Indeed, as the following chart shows, funds' conviction over the past three months that the dollar will strengthen has been strong and steady.

Its continued decline in the face of a dramatic ratcheting up of U.S. interest rate expectations, with Fed officials right across the 'dove-hawk' spectrum now advocating tighter policy, is particularly surprising.

Money markets are pricing in almost 100 basis points of rate increases this year starting in March, and most big banks on Wall Street have revised their outlooks along these lines. JP Morgan Chief Executive Jamie Dimon thinks there could even be six or seven hikes this year.

U.S. bond yields have surged, and CFTC funds have opened up their biggest net short 10-year Treasury position in two years. The sell-off at the short end has pushed the two-year U.S. and German yield spread out to over 150 basis points, the widest gap in favor of the dollar in the pandemic era.

As analysts at Bank of America note, the last few weeks could not have been more dollar-friendly: U.S. inflation at a 40-year high of 7%, consistently hawkish Fed-speak pointing to a March liftoff and 'quantitative tightening' this year, U.S. rates selling off, and equities correcting lower.

CREDIBILITY - 'TOP OF THE PILE'

But the dollar is not playing ball.

It just had its biggest weekly fall against the yen (-1.2%) since November 2020 and sterling is on its strongest weekly run since May. Against a basket of major currencies, the dollar is down 0.8% this year.

What gives? Perhaps the market is looking beyond the Fed's rate hike path for signs that other central banks will soon start tightening policy.

Until last week, even the suggestion that the European Central Bank could start raising rates this year was fanciful. But more than 10 basis points of tightening is now being priced in, and even the Bank of Japan is debating how soon it can start telegraphing an eventual interest rate hike.

"As long as interest rate differentials do not move materially much further in the dollar's favor, it will become difficult for the dollar to extend its rally, now that yields outside the US are also progressively moving up, both in Germany and in Japan," wrote Unicredit's FX team on Friday.

For the dollar to turn around quickly, as hedge funds and most analysts expect, the Fed may have to send an even more aggressive signal from its Jan. 25-26 policy meeting.

The dollar often strengthens ahead of the start of a Fed tightening cycle then eases off once it gets underway. While the Fed won't change policy later this month, it will likely clear the runway for liftoff in March, and give further detail on when and how it will start reducing its balance sheet.

Having steered the market to lean toward four rate hikes and 'quantitative tightening' this year, the onus may be on the Fed to back up rhetoric with action.

As former Fed Vice Chair Alan Blinder commented last week on Fed communication more broadly: "Generating trust and credibility is absolutely critical, top of the pile for central banks. You do that by doing what you said you will do."



Hedge Funds' Dollar Positioning Link
U.S./German 2-Year Yield Spread Link


(By Jamie McGeever)

ข่าวล่าสุด

Oil lingers near 2-month high amid global supply concerns

O
B

Soybeans hover near 3-month high on planting delay; wheat rises

C
W
S

Asia shares join global rebound as Fed hike fears ease, China tech boost

E
U
G
J
U
U
O
B

China's industrial profit falls sharply in April amid COVID curbs


Japan's Apr copper exports down 3.1% yr/yr

ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ

เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน

เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่

เราใช้คุกกี้เพื่อให้ท่านสามารถใช้งานเว็บไซต์ของเราได้เต็มประสิทธิภาพ อ่านเพิ่มเติมหรือเปลี่ยนแปลงการตั้งค่าคุกกี้ของท่าน

คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง: เงินทุนของท่านอยู่ภายใต้ความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจอาจไม่เหมาะสำหรับทุกท่าน โปรดอ่านและทำความเข้าใจเกี่ยวกับเอกสารข้อมูลความเสี่ยงของเรา