U.S. service-sector inflation threatens commodity prices: Kemp

By John Kemp

LONDON, July 7 (Reuters) - Recent falls in commodity prices have encouraged expectations the U.S. central bank may be able to get inflation back under control without pushing the economy into a recession.

But this is almost certainly too optimistic because inflation in the services sector is running more than twice as fast as the central bank's target and will not decelerate just because goods prices stabilise or fall slightly.

Food and fuel prices are the most volatile components of the consumer price index, which is why the central bank tries to ignore them when assessing underlying or "core" inflationary pressure.

Prices for other durable and non-durable goods are also volatile and short-term changes can give a misleading picture of sustained inflationary pressure (Link).

But prices for services are much more stable and persistent, with changes driven largely by labour costs, and they account for more than 60% of total consumer spending.

Services inflation, measured by the price index for personal consumption expenditures (PCE), the central bank's preferred measurement of inflation, has been accelerating.

Service prices have risen at annualised rates of 3.0% over the last five years, 3.9% in the last two years, 4.7% over the last 12 months, and 5.5% over the latest three months.

PCE services inflation is running 2-3 times faster than the central bank's target of 2.0%, implying the economy must undergo significant disinflation to get back to the target rate.


In the five decades since 1970, the U.S. central bank has never managed to reverse a rise of services inflation of this magnitude without pushing the economy into some form of recession.

Even if the central bank is able to defy the precedent and engineer a soft-landing, a mid-cycle slowdown rather than a cycle-ending recession, the impact on employment and consumer spending is likely to be uncomfortable.

Since services prices are much more "sticky" than goods prices, achieving a modest slowdown in services inflation is likely to be accompanied by a much sharper downturn in merchandise prices.

This is one reason why commodities and energy prices have fallen so hard in recent weeks in response to the increasing probability of a recession or at least a business cycle slowdown.

As the U.S. Federal Reserve and other central banks raise rates to tame services inflation, suppliers of raw materials and manufactured products will be hit disproportionately hard.

The impact is evident in share prices of commodity producers, industrial machinery makers and manufacturers compared with services providers.

The U.S. S&P 500 equity index has been down by around 9% over three months from May to July compared with the same period in 2021. But shares in diversified manufacturer 3M are down 32% over the same period; Micron Technology, a semiconductor manufacturer, down 24%; and Caterpillar, a heavy equipment maker, down 15%.

Tumbling share prices for commodity producers, manufacturers and freight transporters imply traders expect a sharp downturn on the merchandise side of the economy.

Related columns:

- Global business cycle starts to turn down (Reuters, June 30)

- Diesel demand set to drop as economies enter recession (Reuters, June 23)

John Kemp is a Reuters market analyst. The views expressed are his own
Editing by David Evans



Wall Street ends down sharply; investors fret over economy


Rebel UK Conservative lawmakers prepare to block scrapping of top income tax rate -report


U.S. Treasuries sell off amid Fed tough talk, growing de-risk mood

Sterling rallies for 3rd day after BoE bond buys; U.S. dollar down

Soybeans firm on exports, mixed harvest results


ข้อความสงวนสิทธิ์: บริษัทในเครือ XM Group มีการให้บริการดำเนินคำสั่งและการเข้าถึงแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเรา ซึ่งช่วยให้บุคคลสามารถดู และ/หรือใช้ข้อมูลที่มีอยู่บนหรือผ่านทางเว็บไซต์ ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงหรือขยายความจากสิ่งนี้ อีกทั้งการเข้าถึงดังกล่าวจะอยู่ภายใต้: (i) เงื่อนไขและข้อตกลง; (ii) คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง; และ (iii) ข้อความสงวนสิทธิ์ฉบับเต็ม ดังนั้นข้อมูลดังกล่าวจึงเป็นเพียงแค่ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น นอกจากนี้โปรดทราบว่าข้อมูลต่างๆ บนแพลตฟอร์มซื้อขายออนไลน์ของเราไม่ได้มีการเชื้อเชิญหรือถือเป็นข้อเสนอให้ทำธุรกรรมใดๆ บนตลาดการเงิน และการซื้อขายบนตลาดการเงินใดๆ มีความเสี่ยงในระดับสูงกับเงินทุนของคุณ

เนื้อหาทั้งหมดที่ถูกเผยแพร่อยู่บนแพลตฟอร์มเทรดออนไลน์ของเรามีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล/ความรู้เท่านั้นและไม่มี – และไม่ควรถือว่ามี – คำแนะนำด้านการเงิน, ภาษีการลงทุน, หรือการเทรด หรือข้อมูลราคาย้อนหลัง, หรือข้อเสนอ, หรือการเชื้อเชิญให้ทำธุรกรรมใดๆ เกี่ยวกับตราสารทางการเงินหรือโปรโมชั่นทางการเงินสำหรับท่าน

เนื้อหาของบุคคลที่สามใดๆ รวมถึงเนื้อหาที่ถูกจัดเตรียมขึ้นโดย XM เช่น ข้อคิดเห็น, ข่าวสาร, บทวิเคราะห์, ราคา, ข้อมูลอื่นๆ หรือลิงก์ไปยังเว็บไซต์ของบุคคลที่สามที่อยู่ในเว็บไซต์นี้ถูกจัดทำขึ้น “ตามที่เป็น” ซึ่งเป็นการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดโดยทั่วไปและไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน เนื่องจากเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นบทวิจัยด้านการลงทุน ท่านจะต้องทราบและยอมรับว่า เนื้อหาเหล่านี้ไม่ได้มีวัตถุประสงค์และไม่ได้มีการถูกจัดเตรียมขึ้นตามข้อกำหนดทางด้านกฎหมายที่ถูกออกแบบขึ้นมาเพื่อส่งเสริมการวิจัยด้านการลงทุนที่เป็นอิสระ ดังนั้นเนื้อหาเหล่านี้ถือเป็นการสื่อสารทางการตลาดภายใต้กฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง โปรดอ่านและทำความเข้าใจประกาศเกี่ยวกับบทวิจัยด้านการลงทุนที่ไม่ได้มีความเป็นอิสระและคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับข้อมูลต่างๆ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว โดยท่านสามารถดูได้ ที่นี่

เราใช้คุกกี้เพื่อให้ท่านสามารถใช้งานเว็บไซต์ของเราได้เต็มประสิทธิภาพ อ่านเพิ่มเติมหรือเปลี่ยนแปลงการตั้งค่าคุกกี้ของท่าน

คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง: เงินทุนของท่านอยู่ภายใต้ความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจอาจไม่เหมาะสำหรับทุกท่าน โปรดอ่านและทำความเข้าใจเกี่ยวกับเอกสารข้อมูลความเสี่ยงของเรา