เเรงกดดันโถมใส่ ECB เเละ BoJ หลังจากดอลลาร์พุ่ง


Pantira Korkasemwong, ฝ่ายวิจัยการลงทุน XM
หลังจากตัวเลขเงินเฟ้อที่ร้อนเเรงออกมาจากสหรัฐฯ ECB เเละ BoJ จะต้องเจอกับปัญหาค่าเงินตัวเองร่วง สำหรับยุโรป คาดว่าจะเริ่มนโยบายกระชับตัว เเต่สำหรับญี่ปุ่นอาจจะมีการออกนโยบายที่เซอร์ไพรส์ออกมา มันดูเหมือนเป็นสัปดาห์ที่ร้อนเเรงสำหรับ ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 25 bps  เเต่อะไรจะตามมาล่ะ
ไม่ต้องสงสัยเลยว่า ECB เข้าเกมช้ากว่าเพื่อนเรื่องการใช้นโยบายกระชับตัว เเต่เหล่าผู้ออกนโยบายหวังว่าจะส่งข้อความสำคัญเมื่อทำการขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งเเรกในรอบมากกว่าทศวรรษในวันพฤหัสนี้
เงินเฟ้อโซนยุโรปคาดว่าจะเเตะ 8.6% y/y ในมิย.เเละจะได้รับการคอนเฟริมในวันอังคาร การตัดสินใจ  ECB ที่จะวางเเผนขึ้นดอกเบี้ยเป็นชุดๆ เเทนที่จะทำไม่กี่ครั้ง ถือเป็นการตัดสินในที่ดูเเล้ว hawish อย่างมาก เเละธนาคารกลางต้องย้ำความมุ่งมั่นโดยขึ้นดอกเบี้ย 50 bps ในกย.
เเต่สำหรับยูโร ไม่น่ามีอะไรกระเตื้องขึ้นมากเเม้กระทั่งหากผู้ออกนโยบายออกมาเเถลงโทนเสียง hawkish เพิ่มอีกก็ตาม เพราะความกังวลได้เพิ่มมากขึ้นว่าภาพรวมการเติบโตจะส่งผลให้สกุลเงินโดนกดดันไปเเค่ไหน ขณะที่ดอลลาร์ได้รับการกระตุ้นจากทั้ง Fed ที่เป็น hawkish จ๋า เเละกระเเสความนิยมที่มองว่าเป็น safe heaven ด้วย
หาก ECB ตัดสินใจได้เเล้วว่าจะรับมือกับความเสี่ยงพันธบัตรยุโรปยังไง นั่นอาจจะเป็นเเรงดันตัวใหญ่ที่สำคัญที่สุดมากกว่าการมานั่งส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยขนานใหญ่กำลังมาถึง
อย่างไรก็ดี ยูโรจะต้องเผชิญกับอันตรายในวันศุกร์ จากตัวเลข  S&P Global’s flash PMI สำหรับกค.  กิจกรรมทางเศรษฐกิจเเสดงให้เห็นว่ามิย. ธุรกิจยังคงได้รับผลกรทบจากการพุ่งของต้นทุนการผลิตเเละราคาพลังงาน เช่นเดียวกันกับอุปทานที่น้อยลง การชลอลงไปอีกคาดว่าจะเกิดขึ้นในกค. พร้อมกับ composite PMI ที่น่าจะเคลื่อนลงจาก 52.0 ไปที่ 51.0
BoJ คือไพ่สุ่มโชค
อีกหนึ่งสกุลเงินที่อยู่ใต้เเรงกดดันของดอลลาร์คือเยน BoJ ปฏิเสธที่จะทิ้้งการควบคุมพันธบัตรท้องถิ่นในขณะที่ธนาคารกลางอื่นๆ พยายามขึ้นดอกเบี้ย ทำให้เยนโดนพลักไปเเตะที่ระดับ 140 ต่อดอลลาร์เป็นครั้งเเรกในเกือบ 24 ปี
มันอาจจะพูดได้ว่าใต้สถานการณ์ดังกล่าว BoJ สำเร็จในการป้องกันลิมิตบน 0.25% ที่เป้าหมายของพันธบัตร 10 ปี
อย่างไรก็ดี อาจจะเป็นเพียงเวลาก่อนที่ตลาดต้องโดนบังคับให้ถูกกลืนกินเเละ BoJ ต้องผจญกับความขายหน้า ดังนั้นผู้ออกนโยบายต้องตัดสินใจว่าจะเปลี่ยนนโยบายตอนนี้เพื่อที่จะลดความปวดหัวในภายหลังหรือไม่
วันศุกร์ เหล่าผู้ออกนโยบายต้องจับตาดู CPI ของมิย. core consumer price index ซึ่งไม่รวมราคาอาหารได้ตั้งเป้าโดย BoJ อยู่ที่ 2.1% y/y ในพค. เเละเถิบไปที่ 2.2% ในมิย เเต่มาตรวัดอื่นที่ไม่ได้รวมราคาพลังงานยังคงน้อยกว่า 1%  นี่คือสิ่งที่ว่าทำไม Kuroda ได้ยืนยันจะใช้นโยบายตัวเอง บอกว่ายังไม่มีสัญญาณว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 2% ทั่วโลกตลอดไป
เงินปอนด์ไม่ได้รับการสนับสนุนมากนัก 
ใน UK ปอนด์อาจจะโดนความเสียหายท่ามกลางกระเเสข้อมูลที่ปปล่อยออกมา เริ่มในวันอังคารคือรายงานการจ้างงาน
เศรษฐกิจ UK ทำเซอร์ไพรส์ในพค. เเละ GDP เองก็สูงกว่าในรอบสองเดือนก่อน นี่ทำให้ธนาคารอังกฤษ อยู่ในฐานะที่ดีมากขึ้นในการขึ้นดอกเบี้ยตอนสค. อย่างไรก็ดี ปอนด์ยังคงดิ่งลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์
เช่นเดียวกับยูโร UK เองก็เจอกับหลายวิกฤต เเละการเมืองในเวสมินเตอร์ได้สร้างเงาทับเเง่มุมของเศรษฐกิจ
เงินเฟ้อกระโดดไปที่ 9.1% ในพค เเละเร่งกระตุ้นความได้เปรียบที่ BoE จะขึ้นดอกเบี้ยโดย 50 bps ก่อนหน้าการประชุมคราวถัดมา
อย่างไรก็ดี มันไม่เเน่นอนว่านี่จะหยุดชะงักเงินปอนด์ร่วงลง เมื่อพค. เพิ่มความกลัวมากขึ้น เเต่มันอาจจะมีเเรงรับจากตัวเลขขาขึ้นในด้านอื่นๆ
เงินเฟ้อที่สูงขึ้นเพิ่มการพนันเรื่องเศรษฐกิจถดถอย
CPI เเละตัวเลข ratail sales ของเเคนาดาจะออกสัปดาห์หน้า เเละลูนี่อาจจะไม่กำไรจากการขึ้นของเงินเฟ้ออีกต่อไป ธนาคารกลางได้ช็อกตลาดเมื่อทำการขึ้นดอกเบี้ยไป 100 bps เเต่ลูนี่ยังคงร่วงไปยังต่ำสุดของพย. 2020 เมื่อเทียบกับดอลลาร์
นักลงทุนกังวลว่าการขึ้นดอกเบี้ยอย่างมากจะเพิ่มความเสี่ยงของเศรษฐกิจถดถอย ถึงเเม้ว่าเเคนาดาจะเป็นหนึ่งในเศรษฐกิจที่เเข็งเเเรงที่สุดใน G20
ในออสเตรเลีย การเเถลงการประชุมของธนาคารกลางในวันอังคารจะโดนจับตาหาสัญญาณว่าผู้ออกนโยบายพิจารณาที่จะทำตาม Fed เเละ BoC ขึ้นดอกเบี้ย 50 bps หรือไม่
ธนาคารกลางนิวซีเเลนด์อยู่ในทางเเยกเช่นเดียวกัน เเละตัวเลข CPI ไตรมาส 2 ที่จะออกในวันจันทร์อาจจะช่วยไกด์ให้ตลาดเห็นว่าการกระชับนโยบายจะชลอลงหรือเร่งขึ้น
ฝั่งกระทิงของดอลลาร์ขอเวลาพัก
เนื่องจากมีโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยไป 100 bps หลังจากที่เงินเฟ้อสหรัฐฯเเตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ทศวรรษ ที่ 9.1% ในมิย เติมเชื้อเพลิงให้ขาขึ้นของดอลลาร์ ตัวอินเด็กได้วิ่งไที่สูงสุดในรอบ 20 ปี เหนือระดับ 109
เเต่มีข้อมูลหลายตัวในมิย. สัปดาห์หน้าที่มีความเสี่ยงในขาลงอยู่ Building permits จะออกในวันอังคารพร้อมกับ housing starts เเละ existing home sales ตามาในวันพุธ
นอกจากนี้ ตัวเลขสำคัญยังมี Philly Fed manufacturing index ในวันพฤหัสเเละ Flash PMI ในวันศุกร์
นักลงทุนอาจจะนั่งมองห่างๆ รอการตัดสินใจของ FOMC ใน 27 กค. นอกไปจากว่ามี episode ใหม่ที่ดันเงินทุนให้ไหลเข้าสู่ดอลลาร์
หนึ่งในเหตุการณ์ที่เป็นไปได้คือรัสเซียจะเปิดเเก๊สอีกครั้งหนือไม่เมื่อมีการปรับปรุงท่อ Nord Stream1 สำเร็จใน 21 กค.