How margin calls came to threaten Europe's energy firms



By Vera Eckert and Nora Buli

FRANKFURT, Sept 16 (Reuters) - Soaring power and gas prices have rocked energy companies across Europe, forcing utilities and traders to secure extra funds from governments and banks to cover margin call requirements.

Below is an outline of how they got to this point:

EMERGING RISK?

Europe has thousands of energy firms operating in a liberalised power and gas market intended to provide guaranteed competitive prices.

Signs of market strain started appearing quickly in 2022 with an unprecedented jump in European gas and power prices due to a confluence of factors, including high post-pandemic energy demand, cuts to Russian gas supply in the wake of the war in Ukraine and unusually low nuclear and hydropower generation.

To manage risk, several producers sell some of their power up to three years in advance on exchanges, but this also requires making security deposits to guarantee future deliveries in case of default.

These deposits - known as margin calls - have risen sharply in line with prices, leaving several companies badly exposed to bankruptcy as they are unable to find cash fast enough.

To avoid insolvencies, governments and regulators are now stepping in to help provide access to fresh money.

WHY DO VOLATILE PRICES COST MONEY?

Wholesale and exchange-based commodity markets such as gas, power, coal and oil require down-payments from utilities to cover open liabilities, which rise when there are unusually wide price fluctuations.

Selling future output ahead necessitates paying buyers a safety deposit or margin in case the producer cannot deliver. Once the supply is received, the producer gets their money back.

Germany's benchmark power contract for 2023 surged to a record high of 1,050 euros ($1,064.81) a megawatt hour (MWh) in late August, 14 times the level a year ago. Benchmark European gas prices have surged up to 340% in a year.

WHAT IS THE DAMAGE?

Norwegian energy group Equinor estimated that European companies need at least 1.5 trillion euros to cover the cost of their exposure to soaring gas and power prices, and that does not include Britain.

WHO HURTS, WHO DOESN'T?

Europe's energy crisis has taken the biggest toll on companies needing fossil fuel raw materials and has been easier to navigate for those with more renewables in their portfolio.

Generally, those with deeper financial reserves are better protected than medium and smaller power generation operators or companies with large trading activities.

However, big players with large forward sales positions are feeling the strain, among them Finland’s Fortum FORTUM.HE and Swiss power company Axpo AXPO.UL , both of which are now getting financial guarantees from their governments.

Britain's largest energy supplier Centrica CNA.L is reportedly seeking fresh money from banks, while Danish energy trader Danske Commodities has secured extra funds from parent company Equinor.

Meanwhile, Germany's biggest generator RWE has three syndicated loans totalling 8 billion euros to secure forward transactions and has a mixed portfolio that lessens exposure to costly gas.

CAUGHT IN BETWEEN?

In addition to margin calls from exchanges, the biggest importers and resellers of gas are struggling with the loss of cheap supply they expected from Russia and the need to buy replacement volumes on the spot market at elevated prices. For example, Uniper UN01.DE - Germany's biggest importer of Russian gas - burned through its cash reserves sourcing gas on the expensive spot market after Moscow slashed flows to Germany, prompting a 15-billion-euro bail-out from Berlin agreed in July.

But that rescue package, which has grown to 19 billion euros, is no longer enough and Uniper says the government might have to take a controlling stake.

Uniper relied on long-term supply contracts with Gazprom GAZP.MM which are now in doubt, a challenge now also hitting SEFE - formerly known as Gazprom Germania - and EnBW EBKG.DE subsidiary VNG.

By contrast, rival RWE RWEG.DE said it was considering bearing its own losses and not reverting to Germany provisions to help operators via a gas levy charged to all consumers from Oct. 1.

MORE HELP ON THE WAY?

The European Securities and Markets Authority (ESMA), the EU’s markets watchdog which regulates clearing houses that set margin levels, said it was actively considering what it could do to help with collateral, as well as looking at so-called circuit breakers or temporary halts on trading energy contracts if prices see huge moves.

The European Commission asked ESMA to present options for broadening the list of eligible collateral beyond cash, and the conditions under which bank guarantees could be accepted, by Sept. 22.

Margin is posted in the form of cash, but some industry officials would like to use non-cash alternatives such as letters of credit or guarantees from their banks, a common form of collateral in the U.S. physical oil market but one that is hard to use in Europe due to strict margining rules.

($1 = 0.9861 euros) ($1 = 0.9590 Swiss francs)



BREAKINGVIEWS-Europe energy fallout will cascade down the years

EU proposes windfall levies on energy firms to ease price pain EU outlines energy trading fixes to counter crunch TIMELINE-Europe props up energy firms amid liquidity crunch



Reporting by Vera Eckert and Nora Buli, additional reporting by Huw Jones, editing by Veronica Brown and Emelia Sithole-Matarise

دستبرداری: XM Group کے ادارے ہماری آن لائن تجارت کی سہولت تک صرف عملدرآمد کی خدمت اور رسائی مہیا کرتے ہیں، کسی شخص کو ویب سائٹ پر یا اس کے ذریعے دستیاب کانٹینٹ کو دیکھنے اور/یا استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، اس پر تبدیل یا توسیع کا ارادہ نہیں ہے ، اور نہ ہی یہ تبدیل ہوتا ہے یا اس پر وسعت کریں۔ اس طرح کی رسائی اور استعمال ہمیشہ مشروط ہوتا ہے: (i) شرائط و ضوابط؛ (ii) خطرہ انتباہات؛ اور (iii) مکمل دستبرداری۔ لہذا اس طرح کے مواد کو عام معلومات سے زیادہ کے طور پر فراہم کیا جاتا ہے۔ خاص طور پر، براہ کرم آگاہ رہیں کہ ہماری آن لائن تجارت کی سہولت کے مندرجات نہ تو کوئی درخواست ہے، اور نہ ہی فنانشل مارکیٹ میں کوئی لین دین داخل کرنے کی پیش کش ہے۔ کسی بھی فنانشل مارکیٹ میں تجارت میں آپ کے سرمائے کے لئے ایک خاص سطح کا خطرہ ہوتا ہے۔

ہماری آن لائن تجارتی سہولت پر شائع ہونے والے تمام مٹیریل کا مقصد صرف تعلیمی/معلوماتی مقاصد کے لئے ہے، اور اس میں شامل نہیں ہے — اور نہ ہی اسے فنانشل، سرمایہ کاری ٹیکس یا تجارتی مشورے اور سفارشات؛ یا ہماری تجارتی قیمتوں کا ریکارڈ؛ یا کسی بھی فنانشل انسٹرومنٹ میں لین دین کی پیشکش؛ یا اسکے لئے مانگ؛ یا غیر متنازعہ مالی تشہیرات پر مشتمل سمجھا جانا چاہئے۔

کوئی تھرڈ پارٹی کانٹینٹ، نیز XM کے ذریعہ تیار کردہ کانٹینٹ، جیسے: راۓ، خبریں، تحقیق، تجزیہ، قیمتیں اور دیگر معلومات یا اس ویب سائٹ پر مشتمل تھرڈ پارٹی کے سائٹس کے لنکس کو "جیسے ہے" کی بنیاد پر فراہم کیا جاتا ہے، عام مارکیٹ کی تفسیر کے طور پر، اور سرمایہ کاری کے مشورے کو تشکیل نہ دیں۔ اس حد تک کہ کسی بھی کانٹینٹ کو سرمایہ کاری کی تحقیقات کے طور پر سمجھا جاتا ہے، آپ کو نوٹ کرنا اور قبول کرنا ہوگا کہ یہ کانٹینٹ سرمایہ کاری کی تحقیق کی آزادی کو فروغ دینے کے لئے ڈیزائن کردہ قانونی تقاضوں کے مطابق نہیں ہے اور تیار نہیں کیا گیا ہے، اسی طرح، اس پر غور کیا جائے گا بطور متعلقہ قوانین اور ضوابط کے تحت مارکیٹنگ مواصلات۔ براہ کرم یقینی بنائیں کہ آپ غیر آزاد سرمایہ کاری سے متعلق ہماری اطلاع کو پڑھ اور سمجھ چکے ہیں۔ مذکورہ بالا معلومات کے بارے میں تحقیق اور رسک وارننگ ، جس تک رسائی یہاں حاصل کی جا سکتی ہے۔

ہم کوکیز کا استعمال آپکو ہماری ویب سائٹ پر بہتریں تجربہ دینے کیلیے کرتے ہیں۔ مزید پڑھیے یا اپنی کوکی سیٹنگ تبدیل کیجیے۔

خطرے کی انتباہ: آپکا سرمایہ خطرے پر ہے۔ ہو سکتا ہے کہ لیورج پروڈکٹ سب کیلیے موزوں نہ ہوں۔ براہ کرم ہمارے مکمل رسک ڈسکلوژر کو پڑھیے۔