What does the German election mean for markets?



With Angela Merkel stepping down as Chancellor, Germans will go to the polls on September 26 to elect her successor. The center-left finance minister Olaf Scholz has taken the lead, with Merkel’s CDU party and the Greens losing ground. German elections rarely rock the markets, but this time could be different as the Eurozone’s fiscal agenda hangs in the balance. A victory of the left coalition would likely enable heavier spending, lifting bond yields alongside the euro. That said, the overall trend still seems negative.   

Wind of change

The German political map is about to be transformed. After 16 years of Merkel’s centrist rule and strict budget rules, a regime shift is now possible. No single party is likely to achieve a majority in parliament this time, so strategic alliances will have to be forged. This implies the winning coalition probably won’t be known for several days or even weeks. 

Opinion polls have been all over the place but in recent weeks, the wind has been blowing in favor of the Social Democrats (SPD), led by Scholz. He has managed to charm voters with his strong credentials as an experienced statesman and crisis manager, having overseen the economic battle against the pandemic. 

In second place is Merkel’s conservative CDU party, whose new leader - Armin Laschet - hasn’t resonated with the German public. His popularity plunged recently when he was caught on camera laughing after the deadly floods. The Greens had their moment in the sun back in May but have since fallen to third place. 

Each party has very different priorities. The Social Democrats want to expand worker rights and raise public investment, whereas the CDU is still advocating for balanced budgets and not adding to the debt. The Greens would push for massive investments in climate-friendly technologies.  

Most importantly, both the Social Democrats and the Greens are open to a European fiscal union. In contrast, the CDU has been one of the main forces standing against this reform. The absence of a fiscal union is the Eurozone’s Achilles heel as it makes the region more vulnerable to shocks, so moving towards that would be great news for the euro. 

Alliances and kingmakers 

There is a wide range of potential outcomes. The most likely is a coalition led by the Social Democrats, which includes the Greens and a smaller party like the pro-business FDP or the Left. Such a coalition would allow for greater investment both domestically and on a European level, boosting the economy and the euro in the process. That said, the stock market won’t be thrilled about the prospect of higher taxes. 

Another likely scenario is a CDU-led alliance with the Greens and the FDP. That would signal a continuation of conservative policies, with less spending and an eventual return to balanced budgets. In this case, bond yields could fall alongside the euro, although not much, as nothing would essentially change from recent years. 

There are several other potential combinations, but those aren’t very realistic. No matter how you spin it, the Greens or the FDP will almost certainly be part of any alliance, making them ‘kingmakers’ of this election. 

Markets

Options traders don’t think this will be a huge event. Implied volatility in euro/dollar is currently near 5% over the next one month, around the lowest it has been since the pandemic hit. That’s stunning because the coming month also includes the Fed’s September meeting.  

Still, the outcome will be crucial for European economic policy and if the next government is controlled by center-left forces, the euro could get a boost. A German government that promotes investments to fight climate change would inevitably set the stage for similar moves at the EU level. 

On the flipside, a coalition of center-right parties would advocate for a return to budget discipline. The crisis allowed for a suspension of the strict deficit rules until next year, but there isn’t any appetite among these players to extend that. If Germany returns to ‘black zero’ budgets, there would be pressure on other EU countries to follow, slowing the recovery. 

All told, there is greater scope for a positive reaction in the euro considering the latest polls. Even so, that’s unlikely to change the overall negative trend. Any serious spending increase is a longer-term story, and in the meantime, the euro will have to grapple with monetary policy divergence as other countries raise interest rates but the ECB doesn’t. 

The game changer for the single currency would be a real push towards more European integration - a capital markets union, a banking union, and ultimately a fiscal union. Unfortunately, that won’t happen anytime soon no matter who rules Germany.

What’s next as stagflation risks torment markets?


A glance at the upcoming Q3 earnings season


The Canadian election and FX outcomes


What does the German election mean for markets?


Will ‘king dollar’ reclaim its throne as the Fed tapers?

Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.

Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.

Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.

Chúng tôi sử dụng cookie để mang đến cho bạn trải nghiệm tốt nhất trên trang web của chúng tôi. Tìm hiểu thêm và thay đổi thiết lập cookie của bạn.

Cảnh báo rủi ro: Vốn của bạn bị rủi ro. Các sản phẩm có đòn bẩy có thể không phù hợp với tất cả mọi người. Hãy xem kỹ Thông báo Rủi ro của chúng tôi.