Will ‘king dollar’ reclaim its throne as the Fed tapers?



One by one, Fed officials are getting behind the idea that their asset purchases should be dialed back soon. Whether this is announced in September or November doesn’t matter much. What matters is that the Fed is years ahead of the ECB and BoJ in the normalization game. The dollar held its ground recently even as US yields crumbled, so it could really shine once tapering gets rolling and Congress delivers even more fiscal juice. 

Falling into line

More and more Fed officials are throwing their weight behind withdrawing some liquidity in the next few months. First it was just Kaplan. Then it was Bullard. Last week it was Vice Chairman Clarida, Waller, and Daly joining this group. This week, their views were echoed by Bostic and Rosengren.

The Fed can afford to take its foot off the accelerator because the US economy is booming. Inflation is scorching hot, consumption is off the charts, and the labor market is healing its wounds quickly. Indeed, America could be back to full employment this year already.

Some 5.7 million jobs are still missing for the labor market to reach its pre-crisis glory. However, around 3 million people decided to retire early once the pandemic hit. As such, another three jobs reports like the last one would essentially bring about a full recovery. 

And that is quite likely too. The economy is overflowing with open job positions, which might get filled now that the generous federal unemployment benefits are rolling off and people are returning to the workforce. 

The best part is that Congress is about to unleash trillions in new spending to power up the recovery. Senators from both parties are working on a ‘hard’ infrastructure package that includes half a trillion dollars in new spending, while the Democrats are trying to pass a ‘human’ infrastructure bill that would cost $3.5 trillion. The US recovery could be incredible. 

So what will the Fed do? 

As things stand, the Fed is buying $120 billion per month in bonds and mortgage-backed securities. Policymakers are worried that if they keep this up for too long, it could fuel speculative bubbles in financial markets and ultimately overheat the economy too. 

Therefore, they will likely take their foot off the accelerator soon, to avoid having to slam on the brakes later on and risk shocking the system. This means slowing down their asset purchases every month until they reach zero. 

How quickly this tapering process is announced and when it begins will probably depend on the next US employment report. If we get another spectacular nonfarm payrolls print for August, the Fed could announce at its September meeting that tapering will begin in December. 

If the next jobs report isn’t stellar, the Fed might wait another month or so. In this case, they could announce in November that the rollback will begin in January. Either way, Chairman Powell will likely prepare the markets for this in two weeks at the Jackson Hole economic symposium, by providing clear signals that tapering is coming. 

In the big picture, whether we get a formal taper announcement in September or November doesn’t matter much. It’s only a matter of time. What matters is that the Fed is years ahead of the European Central Bank and the Bank of Japan in this process. 

Good news for the dollar

Over time, this central bank divergence should allow US yields to rise faster than their European and Japanese counterparts, making the dollar more attractive versus the euro and yen as interest rate differentials widen to its advantage. 

The Fed will stop buying bonds and will ultimately raise interest rates, lifting American bond yields. On the contrary, both the ECB and the BoJ will likely continue buying bonds with force, keeping their own yields under pressure. Neither will raise interest rates over the coming years, as their economies are too fragile.  

Overall, the outlook for the dollar looks bright. The catch is that any future dollar gains might not show up against the British pound, nor against the Canadian and New Zealand dollars, as those economies are also moving towards higher rates. 

Gold and stocks

Beyond the dollar, all this has implications for gold and stock markets too. Gold is inversely related to bond yields and the dollar. Since gold pays no yield to hold, it becomes less attractive in an environment of rising yields. Likewise, because gold is priced in dollars, it becomes more expensive to buy for foreign investors as the greenback strengthens. 

Stock markets are not so straightforward. Less liquidity in the financial system and higher interest rates are theoretically negative for stocks, but then again, stocks tend to perform well when the economy is booming. The example here is the 2015-2019 period, when the Fed was raising rates yet equity markets soared. 

It will probably take something much bigger than a Fed tapering announcement for stock markets to bleed, especially with Congress ready to unleash more fiscal firepower. 

What’s next as stagflation risks torment markets?


A glance at the upcoming Q3 earnings season


The Canadian election and FX outcomes


What does the German election mean for markets?


Will ‘king dollar’ reclaim its throne as the Fed tapers?

Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.

Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.

Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.

Chúng tôi sử dụng cookie để mang đến cho bạn trải nghiệm tốt nhất trên trang web của chúng tôi. Tìm hiểu thêm và thay đổi thiết lập cookie của bạn.

Cảnh báo rủi ro: Vốn của bạn bị rủi ro. Các sản phẩm có đòn bẩy có thể không phù hợp với tất cả mọi người. Hãy xem kỹ Thông báo Rủi ro của chúng tôi.