BHP may have to channel Glenstrata to snare Anglo
The authors are Reuters Breakingviews columnists. The opinions expressed are their own.
By Karen Kwok and George Hay
LONDON, May 22 (Reuters Breakingviews) -Mike Henry may have to pull off an impression of Ivan Glasenberg to snare Anglo American AAL.L. The CEO of BHP BHP.AX on Wednesday disclosed that the UK-listed group had rejected a third proposal worth $46 billion. Going much higher implies achieving the sort of punchy synergies that Glencore’s GLEN.L former boss achieved when merging with Xstrata over a decade ago.
A month into the takeover saga, the battle lines are familiar. Anglo bulls think the company’s jumble of mining assets including copper, diamonds and coal are worth nearly $50 billion. Boss Duncan Wanblad has belatedly promised to break it up. Henry is offering Anglo shareholders stock in the $156 billion BHP, provided they first agree to spin off Anglo’s stakes in listed South African subsidiaries. Anglo says that process is fraught with risk.
However, the deal is not dead. Anglo on Wednesday agreed to extend the deadline for BHP to make a firm offer to May 29. That gives Henry time to craft a proposal the Anglo board can accept.
One way to think about BHP’s headroom is to compare the premium it is offering for Anglo with the cost savings from the deal. On April 22, just before BHP’s interest became public, Anglo was worth about $20 billion, excluding its listed South African iron ore and platinum subsidiaries. Henry’s latest all-share offer values those assets at $33 billion, based on prevailing share prices before the bidding started.
Some think Henry is already overpaying. RBC analysts, for example, reckon the combination would produce synergies with a present value of $7 billion – barely half the $13 billion uplift proposed by BHP.
Mining history offers some encouragement, though. Glencore’s initial estimate of annual synergies from a union with Xstrata was $500 million. That ballooned into a figure exceeding $2 billion, equivalent to around 5% of the two companies’ operating costs.
BHP and Anglo’s combined costs are around $50 billion, after excluding the South African units. If Henry could squeeze the same 5% figure from the merged company, annual synergies would be $2.5 billion. Taxed and capitalised, they could be worth nearly $20 billion – giving BHP scope to further up its offer without short-changing its own investors.
Such a feat may be beyond BHP. Henry was keen to flag Wednesday’s offer as final, and has been equally adamant he will not make an offer for the whole of Anglo. Unless the savings are there, the only way to preserve his reputation for M&A caution will be to walk away.
Follow @karenkkwok and @gfhay on X
CONTEXT NEWS
Anglo American on May 22 rejected a third takeover proposal from BHP that it said valued the company at 36.4 billion pounds ($45.5 billion).
The proposed offer, worth 29.34 pounds per Anglo share, based on closing share prices on April 23, before BHP made its first approach, is conditional on Anglo first demerging its listed platinum and iron ore subsidiaries in South Africa.
Despite unanimously rejecting the offer, Anglo’s board asked the UK Takeover Panel to extend the deadline by which BHP has to make a formal offer by a week to May 29.
Anglo on May 14 announced an overhaul of its business to divest its steelmaking coal assets, spin off its platinum unit in South Africa, explore options for its nickel mines, and either divest or demerge its diamond business De Beers.
Shares in Anglo were down 0.14% at 26.83 pounds on May 22.
Graphic: BHP and Anglo American share price moves https://reut.rs/3USH8Vh
Editing by Peter Thal Larsen and Oliver Taslic
Σχετιζόμενα σύμβολα
Τελευταία νέα
Δήλωση αποποίησης ευθύνης: Οι οντότητες του ομίλου XM Group παρέχουν υπηρεσίες σε βάση εκτέλεσης μόνο και η πρόσβαση στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας που επιτρέπει στον ενδιαφερόμενο να δει ή/και να χρησιμοποιήσει το περιεχόμενο που είναι διαθέσιμο στην ιστοσελίδα μας ή μέσω αυτής, δε διαφοροποιεί ούτε επεκτείνει αυτές τις υπηρεσίες πέραν αυτού ούτε προορίζεται για κάτι τέτοιο. Η εν λόγω πρόσβαση και χρήση υπόκεινται σε: (i) Όρους και προϋποθέσεις, (ii) Προειδοποιήσεις κινδύνου και (iii) Πλήρη δήλωση αποποίησης ευθύνης. Ως εκ τούτου, το περιεχόμενο αυτό παρέχεται μόνο ως γενική πληροφόρηση. Λάβετε ιδιαιτέρως υπόψη σας ότι τα περιεχόμενα της ηλεκτρονικής πλατφόρμας συναλλαγών μας δεν αποτελούν παρότρυνση, ούτε προσφορά για να προβείτε σε οποιεσδήποτε συναλλαγές στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η πραγματοποίηση συναλλαγών στις χρηματοπιστωτικές αγορές ενέχει σημαντικό κίνδυνο για το κεφάλαιό σας.
Όλο το υλικό που δημοσιεύεται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών μας προορίζεται για εκπαιδευτικούς/ενημερωτικούς σκοπούς μόνο και δεν περιέχει, ούτε θα πρέπει να θεωρηθεί ότι περιέχει συμβουλές και συστάσεις χρηματοοικονομικές ή σε σχέση με φόρο επενδύσεων και την πραγματοποίηση συναλλαγών, ούτε αρχείο των τιμών διαπραγμάτευσής μας ούτε και προσφορά ή παρότρυνση για συναλλαγή οποιωνδήποτε χρηματοπιστωτικών μέσων ή ανεπιθύμητες προς εσάς προωθητικές ενέργειες.
Οποιοδήποτε περιεχόμενο τρίτων, καθώς και περιεχόμενο που εκπονείται από την ΧΜ, όπως απόψεις, ειδήσεις, έρευνα, αναλύσεις, τιμές, άλλες πληροφορίες ή σύνδεσμοι προς ιστότοπους τρίτων το οποίο περιέχεται σε αυτήν την ιστοσελίδα παρέχεται «ως έχει», ως γενικός σχολιασμός της αγοράς και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Στον βαθμό που οποιοδήποτε περιεχόμενο ερμηνεύεται ως επενδυτική έρευνα, πρέπει να λάβετε υπόψη και να αποδεχτείτε ότι το περιεχόμενο δεν προοριζόταν και δεν έχει προετοιμαστεί σύμφωνα με τις νομικές απαιτήσεις που αποσκοπούν στην προώθηση της ανεξαρτησίας της επενδυτικής έρευνας και ως εκ τούτου, θα πρέπει να θεωρηθεί ως επικοινωνία μάρκετινγκ σύμφωνα με τους σχετικούς νόμους και κανονισμούς. Παρακαλούμε εξασφαλίστε ότι έχετε διαβάσει και κατανοήσει τη Γνωστοποίησή μας περί Μη ανεξάρτητης επενδυτικής έρευνας και την Προειδοποίηση ρίσκου όσον αφορά τις παραπάνω πληροφορίες, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ.
